股市怎么加杠杆? 从被忽视到被仰望，泡泡玛特王宁还是“陌生人”
因本次交易尚处于筹划阶段，有关事项尚存不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经向上海证券交易所申请，公司股票、可转债债券以及可转债转股自2024年11月21日（星期四）开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
董事认为，整合集团的资源以管理及维护其组合中的其他物业乃更为审慎之举。鉴于集团仅占用工业综合设施的一部分作为备用仓库(目前空置)且集团于广东省有其他仓库可以作为替代仓库，出售事项不会影响集团的营运。由于出售事项之后在工业综合设施第二期未来发展所需的进一步资本及资源承担方面的负担减轻，出售事项乃该集团在当前不明朗的经济环境下变现该物业并获得即时现金流以满足集团财务需求的宝贵机会。
文 | 首席人物观，作者 | 江岳
文 | 首席人物观，作者 | 江岳
与泡泡玛特门店展现出的强烈风格不同，这家潮玩公司年轻的创始人王宁，在公众舆论场是个缺乏标签的人。
甚至可以说是模糊。
人们会因为雷军的魅力而去购入一部小米的新款手机甚至是汽车，但你很难想象，有人会因为喜欢王宁而去泡泡玛特消费几十块钱。那些家里有一柜子泡泡玛特玩偶的忠实粉丝，也未必知道“王宁”是谁。
很长一段时间里，王宁在资本市场的存在感也不强。2016年，当京城创投圈在为ofo创始人戴威与金沙江朱啸虎20分钟见面敲定投资的故事而兴奋，摩拜单车在5个月内完成6轮融资，估值迅速超过10亿美元，王宁拿到的剧本还是各种闭门羹。
热闹是他们的，王宁的泡泡玛特什么都没有。
那段时间，王宁每天的工作内容就是见投资人，从一天见两个投资人变成一天见20个。“他总是拖着长长的PPT告诉投资者自己要做中国的万代或美泰，但每次都是乘兴而来，败兴而归”，一篇报道这样形容。
一位投资人甚至在听完王宁对泡泡玛特的未来规划后当面质问他：“这么千载难逢的机会怎么会轮到你们呢？”
没办法，相比那些由清北毕业生和海归人士组成的闪着金光的创业团队，王宁团队太不起眼。没听说过的大学，没在大厂镀过金，做的是看起来与互联网关系不大的传统卖货生意，怎么看，都不像能干出一番大事业的。
然而，2020年12月11日，33岁的王宁站在了港交所的那面铜锣前。
当天，泡泡玛特新股认购超356倍，市值很快突破1000亿港币，成为当年最耀眼的明星股。这是2016年多数资本宠儿未能抵达的远方。比如戴威就在ofo欠债高达20亿之后远走美国，留下无数用户排队500年等待退回押金。
更多遗憾属于那些错过的人。
泡泡玛特上市前，公司只拿到八九千万元的融资。这是个什么概念呢？摩拜单车在2017年拿到的融资超过9亿美元；与泡泡玛特同年上市的蛋壳公寓，上市前通过7轮融资获得近60亿元。
上市后，媒体梳理泡泡玛特的投资人名单发现，其中除了红杉资本中国基金从早期的股东手中接手了一些公司股份，没有一家有名的大基金。《一场中国大基金的集体失手》很快在业内传开。
当然，偏见与质疑并没有因为泡泡玛特的上市而消散。2022年10月，泡泡玛特股价到达最低点，相比最高点跌幅高达91%。围绕盲盒经济、IP能力、海外表现等话题，泡泡玛特被持续抨击。
“没什么波澜”，2个月后，他在与晚点LatePost的访谈中谈到股价变化，“我自己钱够用，股价是一个大势的问题，担心也没什么意义。大家都觉得我越来越平静了。”同样，当泡泡玛特股价持续上涨，并在今年10月重回千亿港元市值时，王宁也依然平静。
平静一直是王宁的特质。当然在不喜欢他的人眼里也可能是乏味。
“王宁身上有一种‘超出年龄’的安静思考特质，”蜂巧资本的创始人屠铮曾这样评价过王宁，与王宁见过两次后，他便决定投资泡泡玛特。
天使投资人麦刚也有过类似的评价。他最初并没有被泡泡玛特的商业模式所打动，但王宁拥有一种在他看来难得的“从容、淡定、干净和不忽悠”（的感觉），遂决定入伙，在2012年成为了泡泡玛特的第一位投资人。
当然，这个快速决策过程在王宁讲来是另外一个版本：缺少戏剧张力，但务实。
当时泡泡玛特团队还租住在北京一套两室一厅的民宅里办公，麦刚来了两趟，第三天就签合同了。在王宁看来，麦刚迅速决策的原因主要有两个：1、泡泡玛特当时的估值相对互联网行业来说太便宜了，“对他来说不算钱”；2、麦刚花1个小时听团队讲完他们从大学开始干过的事情，对团队靠谱程度就有了判断。
即使跳上同一艘船，创业者与投资者的视角也总是存在差异。某种程度上，这是由身份决定的必然。
02 务实者与意外的红利
王宁出生在生意人家庭。这或许能解释他身上务实特质的一部分来源。
他不太擅长讲故事，更别提“画饼”。
泡泡玛特曾经为IPO晚会制作过一支关于创业十年的纪录片，请专业团队来拍，但王宁对剪辑版不满意，便安排团队直接用过往拍摄的素材做了支短片，包括王宁团队在大学摆摊卖DVD、开格子铺，到坐火车来北京开第一家门店，再慢慢壮大的过程。
其中很多画面粗糙随意，王宁还留过杀马特的造型，显然不管是拍摄者还是被拍者，都没有想到这些镜头会派上今日的用场。
但王宁把这支视频当作公司的精神图腾，它比任何华丽高级的专业词藻更能解释泡泡玛特这家公司，解释《福布斯》对王宁的那句评价：本榜单有史以来最年轻的一位白手起家创始人。——那是2024年7月，王宁第一次入选《福布斯》“2024中国最佳CEO”榜单，《福布斯》中文版把他的照片放在杂志封面。
王宁相信，自己在2009年来北京拿2000元的月薪，从一个没有人脉的普通北漂开始，一点点奋斗，这个过程会激励到很多人。
当然，跳出成功者的回看视角，客观来说，若以2016年找到MOLLY为节点，泡泡玛特前半段的故事，缺少激荡人心的张力。
与那些一开始就立志做出伟大公司的创业者不同，王宁最初的愿景很简单：上班没意思，还是做生意吧。
他卖掉大学期间做起来的格子铺，变成在北京开店的启动资金，又以最低成本的方式找人：用大学一起搞事情的原班人马。
“我们还是要做一件自己的事情”，现任泡泡玛特独立董事的刘冉是王宁大学社团的师妹，毕业一年后，她开始每天接到王宁电话，喊她来北京一起创业。最后，抱着“大家一起做点想做的事情，做成就做成，做不成就再回去”的想法，她加入了。
尽管泡泡玛特在2010年就开出第一家卖杂货的门店，但这支团队一直到2013年才接触到SKU的概念——之前更像是草台班子在光脚跑步。2014年，王宁进入北大MBA，在这里为泡泡玛特找到了首席运营官司德、首席财务官杨镜冰、乐园负责人胡健、国际业务总裁文德一。
顺利组建起这支陪伴他至今的高管队伍，王宁或许还得感谢时代。
2014年创业潮兴起，这些年轻人也愿意放弃安稳工作，去一家没有名气、钱也不多的公司。司德回忆，当时泡泡玛特的模式还是进货-卖货，批发年轻人喜欢的东西再卖出去，毛利不高，毫无特点。如果说有什么吸引人之处，或许就是王宁本人的创始人气质和吸引力。
就这样，一位务实的创始人，在一个冒险家精神流行的短暂时代里，吃到了红利。
2015年年底，泡泡玛特决定做潮玩，2016年1月开始接触MOLLY设计师，4月签署合同，7月在线上售卖，8月铺到线下，并持续加量。在此后约2年时间里，泡泡玛特都相当谨慎，两条腿走路，一边卖潮玩，一边做传统外采品类。
“（专注）潮玩是慢慢试出来的结果，不是一个被精心设计好的过程”，司德谈到，砍掉外采业务的过程花了好几年。王宁的性格不是破釜沉舟式的，他比较稳，习惯在试的过程中不断调整想法，试明白后，再投入更多的人、时间和钱。
当然，尽管泡泡玛特在这套做法上取得了成功，但它不一定适用于所有创业团队。先慢慢试，看似是控制了失败风险，但它押上了时间成本，如果反复试再反复放弃，更是对团队心智与资金的双重挑战。
王宁是幸运的。
他曾经这样形容泡泡玛特之于潮玩行业的意义：我们误打误撞把这个行业给点燃了。但在他看来，成功也是一种必然，即使不在潮玩，也可能是其他类目。
“坦白讲，我常说我们是典型的想做A，但做成了B，后来在C上成功，有可能在D上变得伟大。”
在他看来，成功与做什么事情关系没那么大，更重要是人。“只要我们这个团队还在，一直在成长，一直在学习，就没有问题，我们会根据世界的变化去改变。”
03 快与慢
泡泡玛特在上海恒隆商场开业的那一天，王宁专门发了一条朋友圈。对于他来说，这是一件意义重大的事情。
很长一段时间里，恒隆被他称作是“另一个世界”。
大学毕业那一年，王宁曾到上海找工作，面试时被面试公司要求穿西服。没有西服的王宁误打误撞的进入了恒隆商场，彼时的他不知道恒隆是一个什么级别的商场，也不认识商场里的任何一个品牌，只觉得每一件商品牌上的数字离自己很遥远。
“我连一条领带都买不起”。
多年之后，泡泡玛特把店开到了伦敦，开到了卢浮宫的旁边，而王宁也成为“那个世界”里的新贵。
白手起家的故事之所以风靡全世界，在于它的稀缺性，以及过程中各种艰难带来的戏剧力。但成为故事主角的王宁，似乎无法提供过于丰富的故事脚本。他不喜欢渲染艰难、狂欢等一切强烈的情绪和细节。上市路演时，投资人问起他过去几年遗憾的事情，他说没有，因为想做的事情都去尝试了。
从根本上，泡泡玛特不是一家由爱好驱动的公司，王宁不是一个爱好广泛、对潮玩文化着迷的人。他也不怎么玩游戏，一次请来米哈游公司的老板开会讨论，十几分钟听到二十多个自己没听过的词语时，他放弃了。
但从另外一个角度看，或许正是王宁这种专注于经营本身的人，才能把泡泡玛特带到今天的位置。
今年上半年，泡泡玛特在中国内地累计注册会员总数达到了3893万人，相比上市时实现超5倍增长，国外会员注册量也超过100万，集团实现营收45.58亿元人民币，同比增长62.0%。
与此同时，泡泡玛特的增长神话还在持续，预计2024年第三季度整体营收同比增长120%-125%，其中中国内地收益同比增长55%-60%，中国港澳台及海外地区收益同比增长440%-445%，并且今年公司预计营收会突破100亿元。
如果要总结方法论，泡泡玛特的员工们大概都可以快速说出那句：尊重时间，尊重经营。
这是王宁大概在2013年时候就提出的理念。那是泡泡玛特拿到天使投资的第二年。后来泡泡玛特的业务不断挑战，但这句理念没有变过。
泡泡玛特也成为一家做决策快、做事慢的公司。
出海业务便是典型。
韩国人文德一也是王宁在北大MBA的同学，在2018年，也就是他39岁那年，辞掉韩国大公司CJ的工作，加入泡泡玛特，出任国际业务总裁。入职当天，让他意外的除了临时工位，还有王宁欢迎他时的一句话：
“希望在3-5年内海外业务能够占到公司营收的50%。”
这是此前完全没有商量过的目标，文德一一度以为老板只是在开玩笑。毕竟当时泡泡玛特的海外业务极少，他到岗之后才设立部门，一切从零开始。
几年之后，这个看似遥远的目标却真的实现了。如今，在海外门店数占集团总门店数的22%，员工人数占全球员工总数17%的情况下，泡泡玛特的海外收入占到总收入的50%。
其中，曼谷最火爆的门店月销售额相当于国内10个门店平均销售额总和，海外消费力甚至可以反哺国内门店，很多外国游客来中国旅行，会选择在泡泡玛特购买伴手礼。
在全球化业务上，泡泡玛特同样保守。其门店扩张速度始终保持在一年20家左右，截至目前尚未出现过一例亏损门店，并且海外细分市场的GM（各个国家市场的一号位）截至目前没有出现过一例离职的。
04 被仰望者的孤独
2012年拿到天使投资人麦刚的200万之后，王宁签完合同出门给爸爸打电话：“爸，从今天开始你孩子就是千万富翁了，因为我持有的股份价值1000万了。”
如今，单纯的财务数据已经不是王宁最看重的东西。他开始更多关注与思考“道”。
他试图用peace、love、enjoy和celebrate这四个词语，形容泡泡玛特希望保持的状态。
——这样的表述显然并不好懂。于是，他在与李翔的对谈中努力解释：peace就像看海、看森林时的内心平静，love是在海边咖啡馆的快乐，enjoy是在海边酒吧吃晚餐，而celebrate就像你把所有的朋友请到自己的生日派对上。
在王宁看来，公司在enjoy的阶段停滞住了，应该往celebrate的感觉上再靠靠。它更很容易让人产生消费欲望，比如迪士尼乐园就有celebrate的氛围。
这段思考的灵感，源于他在欧洲出差时听到的一个词：celebrate life。他当时就被打动了，那是更高维度的生活态度。
王宁曾在内部分享过一张照片，那是他走在法国一条普通的大街上，看到天桥底下有很多流浪汉，他们没有家，只能在桥底下搭帐篷，但他们仍会花时间用一些花花草草来装饰那个帐篷。
“人生应该是这样的。”他想。他希望在未来的某一天，所有的人都可以去追求精神上的消费，大家会花大量的时间去博物馆、美术馆，去听音乐会，看歌剧。
2008年时，21岁的王宁与一块“创业路”的路牌拍了张姿势略显僵硬的合影。他当时的心愿或许只是想跟同学一起，好好经营格子铺。
后来，他走上更加宽广又遍布荆棘的创业路，在互联网浪潮之中，他没有被流量裹挟，而是去仔细研究店员应该站着还是坐着，音乐分贝应该是60还是70，最终，他按照自己的节奏，把一门不被好看的生意做到了全球，实现了“用一个平凡人的故事去激励他人”的心愿。
十几年里，创业环境在变，泡泡玛特的模式在变，但王宁身边始终围绕着熟悉的人。或许在他看来，这是整个创业故事中他最珍惜的部分。
但即便如此，他或许还是很难彻底摆脱创业者的孤单。
刘冉熟悉王宁在大学时留着杀马特发型、穿oversize衣服的一面，她感慨：我觉得他挺孤独的，越来越孤独了。公司越成功，在内部敢直接与王宁聊天、反馈意见的人越少。这是职务带给他的天然威严感。刘冉不得不提醒他注意，说话时不要习惯性皱眉，这会让下面的人不敢随便说话。
很难说这种改变从何时开始，可能是他站在港交所敲钟时，可能是他登上《福布斯》中文版封面时，可能是业绩起飞的泡泡玛特频频成为话题时。整个过程中，王宁或许没变，他的经营理念与处事风格也没变，只因为他成为那个被仰望的人，外界对他的看法也变了。
当然，变化与参差本来就是这个世界的常态。
泡泡玛特10周年纪录片开头处的字幕是这样写的：
生活可能不会想你想象的那么好，
但也不会像你想象的那么糟，
我们的脆弱和坚强都超乎了自己的想象……
生活可能不会想你想象的那么好，
但也不会像你想象的那么糟，
我们的脆弱和坚强都超乎了自己的想象……
在疫情、上市等背景下，这段话或许在2020年击中过很多人的心股市怎么加杠杆?，甚至传递过信心。但同样的人，在2024再看到这几行字，感受或许就复杂很多了。
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